AI 现金焚化炉
Q2 2026 财报真值（快照日 2026-10-13）：同一季两家 FCF 转负，一家暴跌——从「现金牛资助未来」到「借债赌未来」
数据快照日 2026-10-13 · 2026 Q2 是当前最后一个已披露季度，本页任何「最新」字样都以该快照为准 · 下一个财报季 Q3 2026 约在 10 月下旬，届时需更新
$163.9B
四家 2026 Q2 CapEx 合计
同比 📖 各家 +100% / +110% / +69% / +82%
$20.8K/秒
四家合计每秒烧钱
🧮 $163.9B ÷ 7,862,400 秒
$7.84B
四家合并季度 FCF
🧮 同比 -81%（去年同期 $41.0B）
$720B–$745B
FY2026 CapEx 指引合计
📖 中值 $732.5B；ainvest 口径 $725B–$785B
2026 Q2 四家：火焰高度 = CapEx，烟囱冒红 = FCF 为负
📖 OCF / CapEx / YoY 为财报读数；🧮 FCF = OCF − CapEx（定义式，不是估计）
OCF$39.07B (+40.8%)
CapEx$44.92B (+100.1%)
FCF 🧮-$5.85B
来源写出 📖-$5.90B
OCF$55.44B (+30.0%)
CapEx$35.80B (+109.6%)
FCF 🧮$19.64B
来源写出 📖$19.64B
OCF$45.39B (+39.6%)
CapEx$53.08B (+69.2%)
FCF 🧮-$7.69B
来源写出 📖-$7.69B
OCF$31.86B (+24.6%)
CapEx$30.12B (+82.1%)
FCF 🧮$1.74B
来源写出 📖$7.80B
对账不符：恒等式算出 $1.74B，来源写出 $7.80B，差 $6.06B。本工具以恒等式为准并如实披露差额，不做调和。
同一季里有两家 FCF 转负（Alphabet -$5.85B、Amazon -$7.69B），一家暴跌（Meta，来源口径 -91%，但恒等式只算得出 $1.74B——见上面红框）。只讲「Alphabet 首次转负」会把这件事讲小。
Alphabet 季度时间轴：拖着看火焰怎么烧起来
📖 SEC EX-99.1 五季原始值（百万美元转录），全部满足 OCF − CapEx = FCF
$39.069B
OCF
$44.924B
CapEx
-$5.855B
FCF 🧮
$53.273B
TTM FCF 📖
从峰值 Q4'25 的 $24.551B 到 Q2'26 的 -$5.855B，落差 $30.406B，只用了 2 个季度。真正的形状是「先在高位稳住两季、再两季内跳水」，不是平缓下滑。
⭐ 同一季度：利润创历史新高，自由现金流首次转负
这是「净利润完全无法反映 AI 投资代价」最干净的一次实证
$112.1B
净利润（Q2'26）
📖 同比 +298%
$9.11
EPS vs 预期
📖 预期 $2.87
$99.0B
其中未实现投资收益
📖 Anthropic / SpaceX 股权投资确认的未实现收益
-$5.855B
同一季 FCF 🧮
利润表上看不到这一栏
净利里有 $99.0B 是持股浮盈——Anthropic / SpaceX 股权投资确认的未实现收益。 它不是现金，不能用来付数据中心账单。同一季度的 FCF 是 -$5.855B。 两个数字同时为真，互不抵消。
📖 财报 / 一手材料读数🧮 浏览器内真算（FCF = OCF − CapEx 等恒等式与确定性公式）⚠️ 教学模型（增速、融资额等由滑杆决定的假设）
自由现金流 = 经营活动现金流 − 资本支出。跑道为多期模拟模型，不含一次性收支与资产出售。
一手来源：Alphabet Q2 2026 财报（SEC EX-99.1） ↗Alphabet Investor Relations ↗Microsoft / Amazon / Meta Investor Relations ↗TMT Finance 汇总 ↗
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